L’espoir ne fait pas vivre

A l’occasion du sommet informel de Bruxelles, et en attendant la réunion formelle de fin juin, les contours d’un plan A’ a minima ont pris forme sous l’impulsion de François Hollande.

Reste à convaincre un gouvernement allemand isolé et sur la défensive qui s’y oppose catégoriquement.

Les mesures qui sont apparues visent en premier lieu à résoudre la crise du système bancaire, en accordant au futur Mécanisme européen de stabilité (MES) la mission de les financer directement, sans passer par les États, « en lien avec la BCE » est-il précisé ; ce qui pourrait signifier qu’il se verrait accorder une licence bancaire et pourrait se financer auprès de la banque centrale.

Pourquoi la Grèce ne sortira pas de l’euro

La sortie de la Grèce de l’euro coûterait encore plus cher à l’Europe qu’à Athènes

La question de la sortie de l’euro n’est désormais plus taboue, et la Grèce pourrait en faire les frais. Inflation, dépréciation et mise à plat du système bancaire… Une sortie aurait des conséquences plus désastreuses que l’austérité, pour la Grèce, mais aussi et surtout pour l’Europe et la BCE. La crédibilité de la zone euro serait en outre durablement affectée.

Encore tabou il y a quelques mois, la question de la sortie de la Grèce de la zone euro est au devant de la scène depuis quelques semaines. Elle a même pris une tournure encore plus aiguë depuis que l’impasse politique des élections du 6 mai a nécessité la tenue de nouvelles élections en juin.

Conséquences si l’euro s’effondre

La zone euro peut-elle entraîner le Monde dans sa chute ?

La violence du freinage de l’activité dans la zone euro en 2012 est impressionnante, avec les politiques budgétaires restrictives, le recul des salaires réels et de l’emploi, la prudence des entreprises, la surévaluation de l’euro, la hausse des taux d’intérêt à long terme.

Il faudrait probablement des politiques économiques très non conventionnelles (étalement dans le temps des programmes de réduction des déficits publics, achats massifs de dollars et de dettes publiques par la BCE, hausse très importante et rapide des investissements faits au niveau européen, suspension de Bâle 3), et peu probables en Europe, pour éviter une sévère récession dans la zone euro.

Jeu dangereux

La décote des banques permet d’avoir de la souplesse financière mais elle renforce le pouvoir de la BCE sur notre politique (perte d’autonomie).

La BCE (instance supranationale) accepte la décote en collatéral sous certaines conditions.

Les banques qui ont des actifs décotés répercutent leur problème de refinancement sur les Etats. C’est le robinet qui se ferme. C’est un moyen d’empêcher une action directe sur les taux d’intérêt qui impacterait le financement privé de l’économie (encore faut-il qu’il y ait un).

Pas la même croissance !

Non, la croissance de M. Hollande n’est pas celle de M. Draghi

En Europe, le climat des affaires s’est fortement dégradé dans la zone Euro depuis deux mois. Mario Draghi souhaite mettre en place un pacte de croissance qui ne serait pas, selon Bruno Cavalier, économiste de Oddo Securities, une politique de stimulation keynésienne, chère aux socialistes, c’est-à-dire une relance par la demande susceptible de creuser les déficits publics et extérieurs.

La BCE accompagnera un plan conforme à ses vœux en maintenant une politique monétaire accommodante. Si aucun compromis n’est trouvé, la zone euro risque d’exploser. Pas tout de suite, mais c’est de plus en plus inévitable a dit cette semaine Mohamed El Rian, le patron de Pimco. Tous les accords qui ont été laborieusement élaborés par les leaders européens depuis deux ans pourraient voler en éclats, écrit Ed Yardeni, le fondateur de Yardeni Research.

La France a un nouveau président, François Hollande, qui a annoncé pendant la campagne un ensemble de mesures qui risquent de ne pas être appréciées par les marchés.